Em um cenário aparentemente contraditório, o mercado de ações brasileiro vive um momento de euforia com o Ibovespa batendo recordes históricos, mas ao mesmo tempo, uma onda de empresas opta por deixar a bolsa. A espanhola Iberdrola, por exemplo, anunciou recentemente uma Oferta Pública de Aquisição (OPA) para comprar todas as ações remanescentes da Neoenergia e retirar a companhia do pregão da B3. Se aprovada, essa operação se soma a uma série de saídas que marcam 2025 como um ano de fechamento de capital para diversas companhias. Mas o que explica esse movimento em meio a um índice que valorizou mais de 31% no ano?

O Fenômeno das Saídas da Bolsa em 2025

Desde 2023, o Brasil registra uma debandada notável de empresas da B3. Dados compilados pelo analista Einar Rivero, da Elos Ayta, apontam que 32 companhias deixaram o mercado de ações nesse período. Somente entre janeiro e outubro de 2025, nove delas concretizaram o fechamento de capital, incluindo nomes de peso como Santos Brasil (STBP3), Carrefour Brasil (CRFB3) e JBS (JBSS3), esta última após a fusão com a BRF (BRFS3).

Outras saídas recentes incluem a Pão de Açúcar (PCAR3), controlada pelo grupo francês Casino, e a Oi (OIBR3), que passou por reestruturação após anos de desafios financeiros. Essa lista reflete uma tendência estratégica: muitas dessas empresas eram controladas por acionistas majoritários estrangeiros ou nacionais que veem vantagens em operar fora do escrutínio público da bolsa.

• Neoenergia (NEOE3): Alvo de OPA da Iberdrola para simplificação estrutural.
• Santos Brasil (STBP3): Adquirida pelo grupo CMA CGM em uma transação de R$ 6,3 bilhões.
• Carrefour Brasil (CRFB3): Fechamento impulsionado por reavaliação de ativos no varejo.
• JBS (JBSS3) e BRF (BRFS3): Fusão que concentrou o controle acionário.

Enquanto isso, o Ibovespa, principal índice da B3, acumulou ganhos impressionantes. Partindo de cerca de 120 mil pontos no início de 2025, ele fechou na quarta-feira (26) em 158.555 pontos e, na sexta-feira (28), superou os 159 mil intradiariamente. Essa alta é impulsionada por juros elevados no Brasil, que atraem investidores em busca de rentabilidade, e pelo influxo de capital estrangeiro fugindo de ativos de menor retorno em outros mercados.

Motivos por Trás das OPAs e Fechamentos de Capital

A Oferta Pública de Aquisição (OPA) representa o inverso de um IPO (Oferta Pública Inicial). Enquanto o IPO permite que uma empresa capte recursos abrindo capital, a OPA é o mecanismo para recompra de ações minoritárias e saída do mercado regulado. Os motivos variam, mas convergem para questões de governança e eficiência operacional.

No caso da Neoenergia, a Iberdrola justificou a OPA como uma forma de simplificar a estrutura corporativa, ganhando maior flexibilidade na gestão financeira e estratégica. Da mesma forma, a Santos Brasil foi alvo de aquisição pelo CMA CGM, que detinha 48% das ações e optou por consolidar o controle total para agilizar decisões em um setor logístico volátil.

Fusões e aquisições também explicam parte do fenômeno. A JBS, gigante do agronegócio, uniu forças com a BRF para otimizar operações globais, evitando a dispersão acionária. Além disso, fatores macroeconômicos como a valorização do real e a estabilidade política recente facilitam essas transações, permitindo que controladores recomprem ações a preços atrativos em um mercado em alta.

Outro aspecto é o custo de conformidade: empresas listadas enfrentam exigências rigorosas de transparência e relatórios, o que pode ser oneroso em um ambiente de juros altos, onde o endividamento para manter o capital aberto se torna menos viável.

Impactos no Mercado e na Economia Brasileira

Essa onda de saídas levanta questionamentos sobre a saúde da B3. Embora o Ibovespa em alta beneficie as empresas remanescentes, a redução no número de listadas pode limitar oportunidades de investimento para o varejo e sinalizar uma preferência por controle privado em tempos de incerteza global.

Do ponto de vista econômico, o movimento reflete maturidade do mercado: controladores veem valor em operar sem a pressão de trimestrais e acionistas minoritários. No entanto, pode indicar desafios para novos IPOs, já que o fechamento de capital sugere que o ambiente regulatório ou de volatilidade ainda assusta potenciais entrantes. Analistas como Rivero preveem que, se a tendência persistir, a B3 precisará inovar para atrair listagens, talvez com incentivos fiscais ou simplificação de regras.

Conclusão: Um Mercado em Transformação

O paradoxo de um Ibovespa em recordes ao lado de múltiplas saídas da B3 ilustra as dinâmicas complexas do capitalismo brasileiro. Enquanto o otimismo impulsiona índices, as OPAs revelam uma busca por agilidade e controle em um mundo pós-pandemia marcado por geopolítica instável. Para investidores, isso reforça a importância de diversificação: o mercado evolui, e as oportunidades podem estar além das negociações diárias na bolsa. Em 2025, o "adeus" de algumas empresas pode ser o prelúdio para uma B3 mais resiliente e atrativa no longo prazo.